深度 独立 穿透

一场时间赛跑！

【资料图】

作者：蒙多

编辑：吴双

风品：令煜

来源：首财——首条财经研究院

都说家和万事兴。近日，卓胜微、彤程新材的离婚大瓜，牵扯不少股民神经。

有媒体统计，仅2023年以来，至少9家A股上市公司披露因离婚引起公司权益变动。以至有市场人士戏称，建议看盘软件增加“离婚概念股”。

相比之下，身处IPO关键期的企业，类似纠纷就较为少见。

6月14日，盛凌电子IPO进度条更新，由“已受理”变更为“已问询”。可喜可贺，然实控人遭前妻起诉的烦恼，仍有些如鲠在喉。

1

营利三连增

警惕大客户依赖

公开资料显示，盛凌电子一是家从事连接产品研发、生产和销售的企业，旗下产品包括通讯连接器、工业控制连接器、新能源连接器、医疗等其他连接器。

2020年至2022年，企业营收2.30亿元、3.33亿元、3.77亿元；同期净利3293.97万元、5252.88万元、7148.77万元；扣除非经常性损益后归母净利3130.34万元、4936.37万元、7024.79万元。

业绩持续稳增，整体成长性值得肯定。

然深入收入结构看，大客户集中依赖隐忧需要警惕。报告期内，其对前五名客户销售额合计占当期总营收比74.77%、72.02%和69.23%，虽持续下降，集中度依然较高。

且前五大客户中又以3M和华为为重。2020年至2022年，两者贡献的营收额分别占同期总营收高达63.79%、63.09%和58.36%。

行业分析师郭兴认为，作为供应商企业严重依赖大客户利弊分明。曾经的“果链”企业欧菲光便是前车之鉴。一旦大客户出现变故，业绩稳定性、成长性便会出现大波动。

2

研发费用率连降

发明专利还需加把劲

要想减轻依赖度，除了加强研发，巩固产品优势，还可尝试培育第二曲线，这些都离不开研发创新力。

2020年至2022年，盛凌电子研发费为2728.25万元、3046.19万元和3220.95万元，占营收比11.86%、9.14%、8.54%，呈逐年下滑趋势。

同期，行业均值为8.25%、8.07%、8.90%。即2022年，面对竞品加强投入，盛凌电子的研发费用率优势被稀释，乃至出现掉队。

截至招股书签署日，公司已取得专利79项，其中发明专利9项，多为连接器相关专利。

2018年以来，仅取得一项发明专利，其余成果多为实用新型专利。

对比同行，中航光电发明专利量超200个，鼎通科技发明专利量为36个，瑞可达量为14个。盛凌电子的专利数仅领先于维峰电子。

3

前妻起诉实控人、

对赌压力几何？

还有一块大“绊脚石”。

2014年5月，实控人蒋志坚与黄新协议离婚，双方签署离婚协议并对共同财产进行了分割。协议明确约定：双方共同财产分割完毕、没有争议，并完成了离婚登记。

然意外的是，2022年6月，黄新以离婚后财产纠纷为由对蒋志坚提起诉讼，请求分割婚姻期间蒋志坚持有的包括盛凌实业、盛凌电子在内的企业股权。

乍看离婚9年再度起诉，颇有些不讲“武德”。可深入财报便知，双方虽结束了婚姻关系，经济关系却未终止。

比如黄新控股的泰德康曾为盛凌电子前五大客户。2020年销售收入高达1273.69万元。虽自2021年起，泰德康淡出了前五大客户范围，可2020年毕竟属于报告期内。

此外，盛凌电子实控人蒋志坚及其母亲茅爱凤还兼任着泰德康董事。且招股书披露，直至2021年3月，黄新还担任盛凌电子控股股东盛凌实业的监事。

2022年1月，随着泰德康以损害公司利益责任纠纷为由，对蒋志坚提起诉讼，要求其赔偿经济损失合计1000万元，这对前夫妻的矛盾内斗开始公开化。

2022年6月，黄新起诉蒋志坚，要求分割婚姻期间蒋志坚持有的包括盛凌实业、盛凌电子在内的企业股权，两人纠纷趋于白热。

对此，盛凌电子公告表示蒋志坚败诉的可能性极小，但最终结果如何、还需等待二审宣判。

如今，盛凌电子已接受监管部门首轮问询，蒋志坚与黄新的诉讼纠纷仍没有结果，若僵持不下，盛凌电子IPO进程或将受到影响。

据招股书披露，盛凌电子与福泉盛凌等外部投资者仍存“对赌协议”，约定了实控人回购股权的条款，如果公司首次公开发行申请被撤回、失效、否决，将触发实控人回购的条款。

是否也有背水一战的紧迫感？时间赛跑，拖得越久越不利。

本文为首财原创