文 | 金卫

编辑 | 德小强

4 月 4 日，知行汽车科技股份有限公司（简称：知行汽车）正式向港交所递交招股说明书，花旗、华泰国际、建银国际为联合保荐人。

(资料图片仅供参考)

知行汽车成立于 2016 年底，公司总部位于江苏省苏州市。招股书称，知行汽车是中国领先的自动驾驶解决方案提供商，专注于自动驾驶域控制器。

2022 年，知行汽车的收入超过 13 亿，但亏损达 3.42 亿元，近 3 年累计亏损为 8.6 亿。值得一提的是，知行汽车有李想和理想汽车的大手笔投资，但目前贡献收入的主要是吉利集团。

第二大自动驾驶控制器商

根据弗若斯特沙利文的资料，按 2022 年自动驾驶域控制器销售收入计，知行汽车是中国第二大第三方自动驾驶域控制器提供商，市场份额为 26.2%，按 2022 年自动驾驶域控制器销售收入计，公司是中国第四大整体自动驾驶域控制器提供商，市场份额为 8.6%。

2020 年至 2022 年期间，知行汽车共计交付超 10 万台自动驾驶域控制器。招股书介绍，自动驾驶域控制器是 L2 级至 L5 级自动驾驶的任务关键组件，作为自动驾驶解决方案的大脑，融合并处理来自汽车传感器的数据，以作出自动驾驶决策并触发车辆中的执行器。

目前，知行汽车的收入来源为销售自动驾驶解决方案及产品、自动驾驶相关的研发服务和已装配印刷线路板（PCBA）产品。其中自动驾驶解决方案及产品包括自动驾驶域控制器、智能前视摄像头（iFC）等。

从收入结构来看，知行汽车收入来源此消彼长。PCBA 产品曾一度是公司的主要销售收入来源，2020 年占总收入比重达到 89%，不过到 2022 年已降至 2.6%。

2021 年，知行汽车才开始获得自动驾驶域控制器的收入，2021 年和 2022 年，知行汽车的自动驾驶域控制器收入分别为 8601 万、12.5 亿，占公司总收入的 48.2％和 94.3％，自动驾驶解决方案及产品占比规模越来越大。

知行汽车提供两条自动驾驶域控制器产品线，即公司与 Mobileye 合作开发的 SuperVision 及自主设计的 iDC 系列，包括 iDCMid 及 iDCHigh。公司亦提供智能前视摄像头（iFC）产品。

财务方面， 2020 年 -2022 年，知行汽车的营收分别为 4765.5 万元、1.78 亿元、13.26 亿元，同期，公司净亏损分别为 5382.7 万元、4.64 亿元、3.42 亿元，近三年累计亏损为 8.6 亿。

在盈利能力方面，2020 年、2021 年的毛利率稳定在 20％，但到了 2022 年公司毛利率骤降 12.3 个百分点至 8.3％。知行汽车解释，毛利率下降主要是由于自 2021 年 10 月开始量产 SuperVision 后，公司自自动驾驶域控制器解决方案销售产生较大比例的收入，与其他业务分部相比，其毛利率较低。

从招股书来看，SuperVision 于 2021 年 10 月开始量产，2021 年及 2022 年销售自动驾驶域控制器解决方案的毛利率分别为 5.3% 及 7.4%，相比于其他业务板块，自动驾驶域控制器的毛利率偏低。不过，知行汽车称 SuperVision 后逐步实现了更强大的规模经济效应及与供货商的议价能力提升。

除了毛利率波动外，知行汽车存在过于依赖单一客户的问题。目前，知行汽车的绝大部分收入来自吉利集团，2021 年、2022 年吉利集团贡献的收入分别 9450 万、12.7 亿，占同期收入的 53.0% 及 96.4%，吉利集团这两年一直都是公司最大客户。

招股书显示：知行汽车与吉利集团的首次合作始于 2020 年 10 月，当时双方就研发 L2++ 级自动驾驶解决方案及产品展开合作。2021 年 10 月，知行汽车拿到了极氪 001 超 10 万套订单后，其后陆续获得长城、奇瑞、吉利等多个主机厂的量产订单。总体上，知行汽车收入高度依赖吉利的局面还没有改变。

知行汽车称，我们无法保证吉利集团将持续与我们合作或将不会减少与我们的业务，亦不保证吉利集团的业务范围或业务模式不会发生变化、将持续维持其市场地位及声誉及将不会停止营运或不会遭遇经营或财务困难。

除了销售端，知行汽车的采购也较为单一，其与 Mobileye 达成了深度合作后，年度采购额超过 9 亿元。近三年，知行汽车对 Mobileye 的采购额分别为 570 万元、7840 万元及 9.22 亿元，分别占知行汽车同期总采购额的 13.6％、54.6％及 69.2％。

李想加持

资料显示，知行汽车成立至今，已进行多轮融资，累计融资数亿元。投资机构包括明势资本、讯飞创投、招商启航、HL Klemove、干融控股、雅枫投资、德载厚资本等。

早在 2018 年，知行汽车就完成了亿元 A 轮融资，2020 年宣布完成 B1 轮融资，由建银苏州科创基金领投，禾裕壹号跟投，原股东理想汽车、明势资本、国中创投继续跟投。

2021 年知行汽车又开启了 C 轮融资，招股书显示，C 轮融资合计规模约 6.16 亿元。其中，C1 轮融资 2.7 亿元，对应估值 22.7 亿元。C2 轮融资 9850 万，对应估值 25.99 亿元。C3 轮融资 2.475 亿元，对应估值为 33 亿元。

在知行汽车的融资过程中，理想汽车出现过两次，一次是在 Pre-A 轮，另一次在 B 轮。2017 年 12 月，理想汽车就参与了知行汽车 Pre-A 轮融资，当时李想涉足造车领域不久，其首款车型理想 ONE 还未发布。2020 年 7 月，理想汽车再次参与知行汽车 B 轮融资，当月理想汽车正式登陆纳斯达克。

目前理想汽车通过北京车和家持股 4.5％。如果知行汽车此次能够成功上市，李想旗下又多了一个 IPO。最近几年，理想汽车的投资领域在不断扩大，涉及激光雷达、自动驾驶、新能源、无人车物流等，均与智能汽车相关。

不过，李想虽然投资陪跑多年，但知行汽车的最大客户是吉利，招股书提到，公司已获得 14 家知名 OEM 的定点函，包括上汽通用五菱、长城汽车、奇瑞汽车、极星等，预计他们将向公司采购自动驾驶域控制器及 iFC 产品。

知行汽车在招股书中表示，IPO 所募集到的资金将主要用于提升自动驾驶解决方案和产品研发，以及扩大销售和服务网络与研发总部、生产厂房和新生产线有关的资本开支。

对于知行汽车 IPO 情况，我们将进一步关注。

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